兴全合宜混合(LOF)A(163417)的基金经理为谢治宇，近5年的收益率基本为0，2026年7月回撤12%。

本基金为灵活配置混合型基金，投资策略细分为资产配置策略、股票投资策略，以及股指期货、国债期货投资策略等。比较基准为沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中国债券总指数收益率×20%。

二季度市场走出了3月局部战争冲突的阴霾，围绕着AI产业发展趋势，光模块、PCB产业链、半导体设备材料等板块持续获得市场追捧。与此同时，社会零售总额等国内经济数据持续低迷，受基本面疲软以及资金持续迁徙的影响，与AI无关的传统行业（金融、消费、周期）以及港股科技、医药板块在整个二季度持续下跌，不少优质企业股价跌回了“9.24”之前。整个二季度，市场呈现出“冰火两重天”的极端分化，伴随着6月底海外科技巨头调整AI投入方式和节奏，市场对AI泡沫的担忧再次甚嚣尘上，引发市场大幅调整。

展望三季度，我们认为市场将再平衡，二季度极端分化的行情不可持续。首先，我们高度认可和看好AI的产业发展趋势，海外巨头动态调整投入节奏，是正常的商业决策，并不意味着AI发展趋势已经见顶，也不意味着海外资本开支增长会戛然而止。其次，对于二季度市场热情追捧的AI通胀链条，我们认为对于当前紧缺环节，给予一个很高的远期价格预期和远期估值，是十分危险的，参考上一轮新能源扩产周期，股价的拐点往往会领先于基本面价格拐点。参考过去众多行业的发展历程，基础设施成本的下降，才能促进新技术新应用的普及和产业规模扩张，上游过度涨价将对下游应用推广造成反噬。

配置上，我们仍然在AI泛科技领域暴露了较大仓位，选股上我们更关注长期需求前景和竞争格局的稳定性，淡化短期价格预期，同时我们更多配置相对低位的科技股，比如晶圆制造以及国产大模型。半导体设备和材料领域，我们更关注有出海逻辑的优质个股。传统行业中，我们认为经历二季度极端下跌后，不少报表优异的龙头企业更具配置价值，而创新药企业正在增强的全球竞争力在无差别的下跌趋势中也被市场所忽视。

本基金在泛科技板块外，对化工、医药以及传统制造业进行了一定比例的配置，保持组合的均衡性。而港股在整个二季度持续弱势，伴随着港股IPO趋于理性化，港股市场热度有望回升，本基金仍维持部分港股优质创新药以及互联网资产的配置，看好下半年的投资机会。

报告期内本基金维持了较高仓位，并保持一定港股仓位，未来将继续以较长周期持续跟踪公司核心竞争力变化趋势，持续挖掘技术变革加速带来的非线性增长以及细分子行业景气度反转的投资机会。