中欧医疗健康混合A(003095)的基金经理为葛兰。近3年的总收益为-8%。

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

医疗健康相关行业根据所提供的产品与服务类别不同，可划分为不同的细分子行业。本基金将综合考虑以下因素，进行股票资产在各细分子行业间的配置：a） 政策和人口因素;b） 疾病谱和人们习惯需求变化; c） 技术创新发展; d） 商业模式变化; e） 行业格局变化; f） 行业估值水平及增速变化比较。

本基金结合医疗健康各细分子行业的景气度，主要采用自下而上的方法精选个股。个股方面，本基金将会重点关注以下几个方面：a）公司治理结构；b）核心竞争力；c）护城河；d） 其他和成长性相关的外延增长因素；e）估值水平。

2026 年第二季度，市场风格分化显著，医药生物板块经历大幅震荡，整体走势弱于大盘。申万医药生物指数季度内下跌9.45%，落后同期上涨11.90%的沪深300指数，在申万一级行业中排名靠后。细分板块分化剧烈，医疗研发外包以16.31%的涨幅成为板块内唯一取得正收益的方向，其余子行业全部下跌。估值层面，经过前期调整，医药板块整体估值风险已得到较充分释放，相对其他行业的性价比开始显现。

产业层面，二季度创新药海外授权交易延续快速增长，今年上半年对外授权规模已经接近去年全年。更多企业也开始走向台前，从单纯的产品授权，到深度参与全球临床开发和商业化，中国药企正在全球研发产业链中承担更加重要的角色。国产创新药质量在二季度得到进一步强化验证，2026年ASCO大会国产新药入选数量再创新高，13项研究入选全体大会或最新突破摘要，以PD1/VEGF 双抗、TROP2 ADC 为代表的重磅新药读出优异III期数据。

创新产业链延续较好的景气度。二季度国内投融资继续保持快速增长，海外投融资情况有较为明显的改善。行业已经走出前期低谷，24年下半年以来，行业订单端先行回暖，多家头部CXO企业在手订单保持高位增长，在国内创新药对外授权持续落地、国内药企研发意愿提升的带动下，临床前CRO订单快速增长，临床CRO亦在恢复通道中。CDMO企业受益于多肽、ADC、多双抗、小分子研发景气和商业化放量，整体展现较好趋势。头部企业在产能利用率提升和高端业务占比提升的拉动下，有望战胜汇率扰动，在业绩端展现出强大韧性。

医疗器械板块本季度呈现周期性低位调整特征。收入端出现边际改善信号，增长由行业普涨转向结构性驱动。国产企业凭借完备供应链与高性价比优势，海外竞争力持续兑现，IVD、血透、防护手套等品类海外拓展稳步推进，头部公司海外业务保持较快增长，有效对冲了国内市场压力。

医疗消费与服务领域本季度依旧承压，但结构性机会开始显现。线下药房行业在政策改善与行业出清加速的背景下，龙头企业重启扩张，业绩改善预期增强。

展望第三季度，我们认为创新仍是行业的核心增长动力，内需板块尚处调整阶段。创新药及产业链仍是布局的主要方向。WCLC、ESMO等学术会议是国产创新药数据读出的重要窗口。BD出海品种的海外临床推进，也将迎来密集收获期，PD1/VEGF双抗、CLDN18.2 ADC、TROP2 ADC 等多个产品有望在下半年取得海外III期临床结果，国产新药正走在海外商业化集体兑现的前夜。

创新产业链景气回升趋势明确，板块有望迎来业绩与估值的双重修复共振。CXO板块基本面已形成订单回暖、业绩兑现、估值提升的正向传导；生命科学上游同步受益，下游需求回升带动高端耗材试剂订单增长，国产替代在高端领域提速，头部企业有望凭借技术与服务优势实现业绩高增。

医疗器械板块预计延续修复进程。出海方面，海外收入有望持续成为营收增长的重要来源；国产替代方面，政策对国产器械的倾斜力度持续加大；创新驱动方面，手术机器人、电生理等创新器械的审批进展、放量节奏及支付端改善是核心观测点。

第三季度医药行业投资将围绕“创新药及产业链”核心主线，兼顾“国产替代”的长期产业趋势与“消费医疗”的复苏预期。整体而言，中国创新药已迈入全线发力、全球化竞争的新阶段，产业链上下游优质企业将迎来业绩与估值的双重提升。我们仍将积极把握板块估值与基本面改善共振带来的投资机会。